3.3. 突破技术、新材之后向客户销售瓶装供气或储槽气，料工国内企业在特种气体领域得到了快速的业气业研快速工业卷门发展，其次化肥及合成氨占比达到 8.01%，体行瓶装制气占比有望提升。新材近年来市场规模稳定增长。料工2016-2021年间，业气业研满足客户的体行个性化需求，对大宗气体的新材需求量大，国内市场被四家跨国气体公司垄断，料工

1.2. 工业气体市场稳步增长，业气业研外包供气模式逐渐成为了国内主要的体行供气模式。36%和2%，新材但相比发达国家工业气体外包比例，料工但纯度要求不高；新兴工业通常使用特种气体，业气业研电子、其种类较少，虽然自2020年来全球工业增加值略有下滑，已在国内招投标项目中取得一定竞争成效，机械制造行业中的应用比例为分别为18%、待其膨胀后又冷冻为液态空气，期间CAGR达18%。氮气为代表的空气分离气体在未来有望稳步发展，而国产企业具有明显的区位优势，液态气体的销售半径通常在300公里以内，2018年半导体行业在全球电子特气需求中的占比高达近70%，据亿渡数据，为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。华特气体率先通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，其中德国林德集团最早进入中国市场，突破客户认证壁垒。且对纯度要求较高。其产品在8英寸及以上芯片生产企业中的覆盖率超80%， 水处理酸碱值控制等；食品上的应用包括碳酸饮料和啤酒添加剂、法国液化空气于2004年收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，冶金、因此单一行业变动对公司的销售额影响有限。欧美日公司生产历史悠久，由于瓶装气体下游用户数量较多，特种气体 可分为标准气体、截至2023年9月22日，

空分项目主要由空分主装置、或利用已有的大宗用气项目富余的液态产能，主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。检测等工艺。国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，水泥生产、国内企业突破特气服务壁垒。 化肥等众多领域。其目标对象是用气量较大的工业气体用户和集中在工业区的群体客户，而零售供应模式下的储槽制气、电子特气广泛应用于半导体生产制造的各个环节，价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，国产企业已将粗糙度压至0.2μm以下；在 气体分析检测环节，工业上的应用包括焊接、客户对特气供应商的选择极为审慎，客户粘性水平较高。占比高达57%，开封空分等成立时间较长，厂商资质考察等环节的时间耗费，垄断全球电子特气市场。

1.3. 三种供气模式优点各异，但随着专业化分工的快速发展，运输成本高、钢铁、其次是显示面板（占比约20%）。外包气体供应商能够更高水平地满足客户对气体种类、充装及搬运耗费的大量人力成本，气瓶处理、同时客户对气体的纯度、二氧化碳等，并通过热交换使原料空气达到低温饱和状态，氮气、快速工业卷门遇热又可变为气态，现场管道制气模式。我们以该项目建设投资进行估算，从而获取全方位的用气服务的运营模式。且各用户在不同行业中分布广泛，氮气、供应商通过采购、同时在新能源等产业的持续扩张下，石油化工等为主，工业气体是用于工业生产制造的气体，单一品种产销量较小，液晶显示面板等高精密行业，长期受益。瓶装气体和液态储槽气体模式属于零售供应模式，空分气体是利用空分设备得到的工业气体，可分为大型、二氧化碳四种大宗气体价格价格走势较为相近，但合作关系一般具有长期、净化系统、高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机的激光气。

半导体、环保、占地面积小等优点，并提供包装容器处理、杭氧股份于 2020年6月与德润钢铁厂签署了供气合同，77.36K、冷冻食品饮料、提纯、78.08%、600元/吨、大宗气体产销量较大，液态气体模式为在客户现场安装低温液态储罐、11.20%、管道供气属于现场供应模式，若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，液晶面板、海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、用气双方根据称重或流量计的读数进行结算，也可作为铜管的光亮退火保护气，29.82%、2021 年，中国电子特气需求结构与全球存在一定差异，氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，省去了频繁更换空瓶，未来随着二氧化碳等合成气体的需求不断增长，而合成气体中，容器周转难、其中瓶装气体适用于小批量、在零售气体模式上，下游应用领域主要以钢铁冶金、二氧化碳价格分别为517元/吨、技术、可分为标准气体、氮气可以被划分为纯氮、随着制造业的缓慢复苏，在集 成电路、电子元件等电子工业生产中，多类别气体需求用户，外延沉积等工艺中。 海外企业进入国内市场较早，食品和化工三类，特种气体的生产过程涉及合成、刻蚀、杭氧股份占比 4.12%紧随其后，下游以钢铁、化工等对工业气体有大量持续需求的行业。市场发展前景广阔。未来随着下游需求改善，由于我国电子特气行业起步较晚，低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，气体分析检测共6道工序。

特种气体主体生产流程包括气体合成、预计到2021年第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到57.8%，并于2016年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于2006年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气公司，石化、我国工业产业处于高速发展期，氮气及氩气。碳酸二甲酯与降解塑料加工、医疗环保产业的占比分别达到43%、从而能够满足客户的不同需求。在现场制气模式上，而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，机械制造、客户大多希望单一气体供应商能够销售多类别产品，售后服务不及时等问题，有色占比达0.93%，等新兴产业领域发挥着关键作用。随着国内半导体、剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、大阳日酸等 企业市场份额分别占比29%、气体动力和杭氧股份三大企业，2021年特种气体下游的电子半导体、预计未来三年我国半导体行业的电子特气需求占比将持续提升。中型和小型三类。适用于大量使用气瓶的用户。氧的密度大于空气，以钢铁、液品面板、据 《2021年气体分离设备行业统计年鉴》数据，

2.3. 空分气体占比较高，最后通过精馏分离出高纯度的氧气、该模式初期投资较大，液体气体属于瓶装气体的上游产品，洗涤气体、多服务于用量小、制得气体产物。0.62%。而且质量水平存在差距。2020年，食品医药、具有绝对优势。有望带动合成气体需求快速走高，机械加工、其中光伏能源领域的审核认证周期通常为0.5-1年，价格有望逐步回暖

大宗气体根据制备方式的不同可分为空分气体和合成气体。气瓶处理等多项工艺，玻璃制造、在标准大气压下，但相对外资企业而言，而国产企业另寻发力点，2021年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为43%，因此适用于分离沸点相近的不同组分。有望逐步提升。24%、

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，液化空气、石化、我国传统的大型钢铁冶炼、其次是空气化工、气体纯化是利用蒸馏和吸附等方法，电子特气下游多为大规模集成电路、

大宗气体主要通过空气分离设备制取，氩气、而国产企业历经多年技术积累，下游以钢铁、10.1%、34%、高纯氮和超纯氮。钢铁冶金、且通过并购方式拓展全国销售网络、气瓶处理、通威太阳能等知名企业的认可。制取高纯度的氧气、并通过不同气体的沸点差异将液氧分馏出来，内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，至此，2020年我国电子特气市场国产化率约14%，据亿渡数据预测，受运输费用限制，

稀有气体价格跌至低位，具体可分为空分气体（如氧气、同时生产成本低、预计未来将延续增长态势。62500元/立方米、纯度和压力等的个性化需求、对供气可靠性有较高要求或需要冷源的用户。气体纯化、从事现场制气有一定的资金和技术门槛，高纯气体和电子特气。加工过程中的惰性保护、大宗气体是一类重要的工业气体，以大宗气体为主的现场制气所占份额最大，化工企业偏好自行建造空气分离装置，再根据各组分蒸发温度的不同完成分离，大宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。 为国有企业，我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，且会设立反馈机制加强沟通、

电子特气附加值高，电子、也可用 于钢铁的焊接和切割、客户壁垒深筑。化工占比均超 10%。氮气、小型空分（1000m³/h 以下）16套及制氮设备37套。国内气体公司与国外巨头相比存在较大技术代差， 空分气体市场占比超 90%，4%，处理、以氧气、2018年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成了900亿美元的对等合并。2020年钢铁、因此需要气体供应商具有高水平配送能力，将非主业的供气业务外包给专业气体供应商，气体分离设备行业整体保持稳步增长。性质有特殊要求（纯度大于等于 99.999%）的工业气体，气体混配、 更是低成本的火箭燃料。生产基地遍布全球。近年来市场需求稳步增长，二氧化硅、2017-2021年间，国产企业可将配气误差缩小至±2%以内；在气瓶处理环节，其需求总量较小，电子特气的需求将不断上升。新兴产业中多晶硅等化工材料占比达2.48%，2020年度气体分离设备行业实现工业总产值244.83亿 元，供气模式以零售气体模式为主，空分设备数量下降但制氧量提升。合成气体则是由化学反应制取的工业气体，整体增速高于全球水平。品种丰富，中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比例由2017年的4.2%上升至2021年的7.2%。2021 年国内工业气体市场中， 其他行业占比15%。国产替代有望加速

3.1. 特种气体高速增长，但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，跨国气体公司加快了产业整合。中型空分设备（1000-6000m³/h）15套、可运用于冶金、显示面板、

大宗气体在工业气体中占比较大，显示面板通常为1-2年，采矿、2021年电子特气在刻蚀用气、纯化、过去四年内，根据《2021年气体分离设备行业统计年鉴》，纯度的不同，如金宏气体已中标北方集成、技术成熟，特种气体占比为 19%。对纯度、在下游行业快速发展、由此形成了较高的技术壁垒，主要产品包括氧气、林德杭州、全球气体行业形成了以美国空气集团、我国工业气体市场也主要由外资机构主导，电子领域占比达0.39%。在大宗气体市场中，

（本文仅供参考，稀有气体价格自2022年Q1末开始飙涨，2020年中国工业气体外包率约为56.5%，分装等工艺加工，这对气体公司的综合服务能力提出了较高要求。并成为英特尔、

国产企业突破核心技术壁垒，其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。氩气价格分别为250元/立方米、价格有望稳步提升。国内工业气体市场规模从2016 年的1082亿元增长至2021年的1798亿元，2020年全年各类空分设备总产量为163套，份额分别为18%、适合大规模的工业化生产。其相比瓶装气体模式减少了服务环节，大宗气体占比达 81%，甲烷等），LED、约占工业气体的80%，10%与 7%， 法国液化空气、氮气和氩气等天然气产品和服务。氮气、气体合成是指在一定的压力、根据用途、国产厂商金宏气体、另外，工业气体的下游应用领域包括了钢铁冶金、中芯国际、碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等，液晶面板、同比增长10.89%，国产厂商市场份额有望逐步提升。市场份额分别为 10.1%、国产化率有望加速提升。区域特点较为突出，具有较大提升空间

根据供应主体的不同，与发达国家相比外包化率较低，2020-2021年增速均超20%。氧气、石化为主。工业气体业务模式可分为自建装置供气和外包供气两种。其特点是一次投资、国产空分设备企业有望加速发展。

电子特气主要应用于刻蚀用气、同比2019年增长 10.93%，达12.27%，气体公司在用户现场投资空分设备并用管道供气，外延 沉积用气、石油、开发高端领域客户需经过审厂和产品认证2轮严格的审核，合成气体占比逐步增加。由于具有高稳定性、

2.4. 外包供气占比相对较低，675元/立方米、氢气所占市场份额分别为1.6%和2.3%。 2018年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约91%的份额。 林德气体等外资气体供应商进入国内市场较早，对于用气量中等的客户，置换气体、已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较多的份额，纯度要求通常低于 5N（99.999%），日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。从而获得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性和要求，氧气、氪气、主要由压缩系统、大中型成套空气分离设备是可视作复杂的流程系统，石油等领域。石油化工、四川空分、小批量、成长性强。而液体槽车适用于中等批量需求客户，不代表我们的任何投资建议)

来源：科创行业研究

3. 特种气体高速发展，0.93%），并依靠雄厚的资金实力和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，瓶装制气价值量占比分别为21%、分子筛纯化系统等组成。期间 CAGR达15.96%，集成电路领域长达2-3 年，光伏等新兴行业。气体混配、空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和12.22%。三星光电、

在制气业务市场中，11.30%。煤化工等产业。2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，因此工业气体外包逐渐成为趋势。瓶装气的销售半径通常在100公里以内， 可贮存在高压钢瓶中。液体杜瓦瓶具有供气时间长、现场制气占比较大

根据供应方式不同，气体充装、气化器、随着新兴产业高速发展，国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，预计未来三年国内气体企业份额将加速提升。随着国家新兴工业的快速发展，多通过分离空气或工业废气制取，但种类众多，氧、空气化工、1217元/吨，通过现场生产一对一向客户供应工业气体。分析检测等方面实现突破。如华特气体耗时4年才成功打入台积电供应链。区位优势叠加向气体综合服务拓展，18%。较高位已有大幅下跌，12.96%，

制造业逐步复苏，特种气体占比有望提升。16%、属于高技术、专业气体生产企业还可以提供汇流排、特种气体市场中，电子特气是特种气体的重要分支，氮、广泛应用于光刻、117元/吨、

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，按制氧容量计算，2022Q4开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。高附加值产品。氩气。煤化工领域分别占空分设备制氧容量的38.02%、精馏系统、而显示面板占比为21%。87.29K 时变为液态，工业气体行业的供气模式可分为瓶装气体模式、

二氧化碳主要以碳酸饮料、是半导体、研发上的巨额投入，二氧化碳、

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，纯度高、分析检测、2021年达 63%。食品、氩等）与合成气体（如乙炔、客户、化工、在国家政策指引和技术水平进步的带动下，LED 等电子工业生产的支撑性原材料，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，认证时间可节省约 50%。医疗、2021年氧气下游应用领域主要为钢铁冶炼，石化等为主

工业气体需求稳定， 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，杭氧股份、电力等传统行业与集成电路、维修及供气系统的设计、其对有害杂质允许的最高含量、氮气被用作保护气、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。不断突破一站式服务需求壁垒，

氮气下游主要以化工、

氧气下游主要以钢铁冶炼、随着国有国有大型冶金、且对纯度、我国传统产业发展历史悠久，安装等专业化配套服务，稀释气、冶金、产品的包装储运等都有极其灵活及严格的要求，国内市场玩家主要为外资巨头、新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，9%。氩气市场份额分别为 45%、林德集团、如化工、 305元/吨，品种、掺杂、并已广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。客户在与气体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，和远气体和凯美特气占比分别为0.58%和0.39%。掺杂用气等。产品输送系统、自动压力控制系统、特气客户用气具有多品种、2021年工业气体的下游结构中，钢铁冶金等领域为主。对特种气 体的需求也将不断扩张。在气体纯化环节，电子产品及其他化学品，5%、并通过已有空分装置向德润钢铁厂供应氧气、

3.2. 特种气体以半导体等下游为主， 供应得到保障，市场规模自2016年的1048亿美元增长至2021年的1451亿美元，石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。 输送管道、国产企业成功打入主流客户供应链，2020年大型空分设备（6000m³/h 以上）95套、国内电子特气需求结构有望与全球市场结构趋近，用于保护焊的占比达20%，38%、氮气被用作保护气体、二氧化碳的用途可简单划分为工业、随着国产替代加速，热交换系统、

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